2026年5月，全球市场仍围绕AI产业主线展开，但行情结构已从前期的全面上行，逐步进入高位分化和业绩验证阶段。科技板块仍是最强方向，但内部轮动明显加快，投资难度显著上升。我们认为，当前市场并非简单进入趋势结束阶段，而是从主题驱动转向基本面兑现，资金开始更加关注企业盈利质量、产业链位置和长期竞争壁垒。

海外市场方面，AI算力需求仍对半导体、服务器、先进封装、光通信和相关基础设施形成支撑。同时，部分软件和企业服务领域也开始体现AI赋能后的商业价值，说明AI产业链的机会正在从硬件扩散至更广泛的应用和服务场景。中国市场方面，科技主线继续存在，但交易拥挤度上升、监管关注增加和资金集中度提升，使部分高热度方向波动明显放大。

我们认为，未来AI产业的核心问题，将从“谁拥有更强模型”逐步转向“谁能把模型能力转化为高频应用和商业收入”。当模型能力差距逐步收窄、算力成本持续下降后，真正能够穿越周期的企业，需要具备应用生态、客户黏性、数据闭环和商业化能力。因此，AI应用和平台生态仍是值得持续跟踪的方向。

生物医药方面，行业基本面与股价表现之间出现明显背离。中国创新药在国际会议、临床数据和全球合作方面持续取得进展，但板块短期受到资金风格切换、流动性不足和市场情绪影响。我们认为，短期价格由资金和情绪主导，长期市值仍将回归企业真实价值。展望后续，科技硬件短期仍可能保持较高关注度，但AI应用和创新药等估值相对低位、基本面持续推进的方向，仍具备中长期配置价值。

风险提示：市场波动可能导致投资结果出现波动，投资者需根据自身风险承受能力理性决策。本文仅供一般资料参考，不构成任何投资建议、要约或招揽。过往表现不预示未来表现。