2026年上半年，全球资本市场呈现出显著的结构分化，半导体、存储及AI算力硬件成为资金最集中的方向，而港股互联网、生物医药及其他成长板块相对承压。基金组合上半年的表现主要受到市场风格与既有配置阶段性错位影响，但我们并未观察到核心持仓长期基本面的系统性恶化。进入下半年，我们认为市场定价有望从单纯追逐AI资本开支逐步扩散至更广泛的产业价值，AI竞争也正从参数与算力投入转向推理效率、商业化及应用生态。中国互联网龙头在模型能力、云服务和AI应用方面的进展正在逐步兑现，而创新药板块则处于估值低位与产业景气持续改善并存的阶段。基金将继续围绕企业长期竞争力、盈利兑现能力及风险收益比动态调整组合，在控制风险的同时寻找市场结构变化带来的长期投资机会。

风险提示：市场波动可能导致投资结果出现波动，投资者需根据自身风险承受能力理性决策。本文仅供一般资料参考，不构成任何投资建议、要约或招揽。过往表现不预示未来表现。